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广发策略戴康:渐入佳境 主题升温

2020年07月13日 10:14
作者:
来源: 戴康的策略世界

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900340配资  ●本轮A股牛市从19年初就已开启。

  我们在19年初翻多看好熊牛转折,判断贴现率下行驱动“金融供给侧慢牛”。2019年至今A股所有的“买点”都和流动性宽松预期有关,而阶段性“卖点”则和流动性收紧预期/不可抗力有关。本周盈利增速改善弹性大、估值相对合理的品种表现较优异,景气度改善幅度要比绝对估值高低更重要,市场900340配资表现也基本符合我们配资公司 “14Q4的极致风格切换难以重现”的判断。

900340配资  ●金融条件宽松未变,我们继续维持A股“渐入佳境”的判断。

  我们预计流动性环境将继续信用“弱双宽”的格局,Q4央行可能趋势收紧货币政策。短期来看,杠杆资金尚未大面积入市,当前A股融资买入额/成交额接近均值+1倍标准差,我们需要继续密切跟踪该指标是否继续扩张引起监管进一步“关注”。

900340配资  ●当前驱动股市走牛的3大资金来源趋势性收敛的可能性不大。

  (1)居民资金:我们在7.5《14年底会重现吗?》中指出:产品破刚兑+赚钱效应,驱动居民资金入场,这一趋势逆转的可能性不大;(2)公募基金:19-20年公募基金900340配资显著跑赢大盘,提高了居民资金通过基金入市的比例;(3)北向资金:疫情后美国大规模宽松导致美元流动性全球溢出,北向资金持续流入。

  ●类似15年2-4月:风险偏好抬升,主题投资活跃。

900340配资  (1)交易特征:A股成交额和融资买入额高位、北向资金的流入结构较为均衡;(2)风格特征:市场风格并未极端化;(3)行业特征:居民入市风险偏好抬升,主题活跃。14-15年的行业轮动可以分成三段:14年11月-15年1月低估值行业风格极致切换;15年1-2月高估值行业风格逆势领涨;15年2-4月,牛市风险偏好改善,配资资讯 主题活跃。当前“渐入佳境”触发增量资金入场A股普涨,投资者风险偏好显著提升,配资资讯 主题领域将会呈现多点开花的超额收益。

  ●渐入佳境,增量资金入场驱动主题投资升温。

  股市的主要驱动力只有一个:流动性,而流动性过剩自然推升风险偏好。行业配置从修复中寻找“估值降维”:(1)居民消费需求修复(免税休闲服务、商贸零售);(2)出口修复(机械设备、链消费电子);(3)供需修复两重一新(医疗炒股配资 化、新能源车);主题投资在流动性环境未逆转前都将较为活跃。关注产业想象空间大、景气度提升的中低估值主题投资机会:(1)5G R16标准冻结下场景革命(车联网/自动驾驶/工业互联网);(2)Q2Model3交付量超预期映射强化(新能源线上配资 产业链);(3)苹果5G换机潮(苹果900340配资产业链);(4)国企改革(上海、深圳国资区域试验)。

  ●风险提示:

  疫情控制反复,全球经济下行超预期,海外不确定性。

(文章来源:戴康的策略世界)

(责任编辑:DF064)

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